政策前置 在市場(chǎng)曲線變化之前穩(wěn)住預(yù)期 二維碼
10
發(fā)表時(shí)間:2023-06-21 11:23 隨著宏觀政策加大跨周期調(diào)節(jié)力度,提高調(diào)控的前瞻性和針對(duì)性,經(jīng)濟(jì)動(dòng)能將逐步恢復(fù),預(yù)計(jì)2022年全年GDP增速可以接近“十四五”期間的潛在增速。短期內(nèi)我國(guó)債券市場(chǎng)的利率水平處在相對(duì)偏低的水平,但相對(duì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期潛在增長(zhǎng)而言,利率水平可以說(shuō)不高不低,未來(lái)甚還存在下降空間。 《金融時(shí)報(bào)》記者:剛剛過(guò)去的2021年,我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展取得新成效,實(shí)現(xiàn)了“十四五”良好開(kāi)局。但與此同時(shí),經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出,我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。對(duì)于今年的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì), “十四五”時(shí)期開(kāi)啟了以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局剛剛公布的2021年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,我國(guó)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)處于合理區(qū)間,社會(huì)就業(yè)整體穩(wěn)定,經(jīng)濟(jì)韌性持續(xù)顯現(xiàn)。不過(guò),國(guó)內(nèi)制約因素和外部環(huán)境挑戰(zhàn)也客觀存在,長(zhǎng)期來(lái)看,在世紀(jì)疫情沖擊下,世界百年變局加速演進(jìn);中短期來(lái)看,全球眾多國(guó)家央行相繼進(jìn)入貨幣緊縮周期,我國(guó)維護(hù)內(nèi)外部均衡的難度進(jìn)一步增大。 在此背景下,經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)必須堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展,重提“以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為”。 我們認(rèn)為,為應(yīng)對(duì)需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力,2022年國(guó)內(nèi)政策環(huán)境整體上將比2021年適度寬松。隨著宏觀政策加大跨周期調(diào)節(jié)力度,提高調(diào)控的前瞻性和針對(duì)性,經(jīng)濟(jì)動(dòng)能將逐步恢復(fù)。如果財(cái)政穩(wěn)杠桿,碳減排擴(kuò)大有效投資,產(chǎn)業(yè)監(jiān)管政策更加透明,2022年GDP增速可以接近“十四五”期間的潛在增速。 通脹方面,隨著大宗商品供求矛盾的緩解,穩(wěn)增長(zhǎng)托底總需求,國(guó)內(nèi)物價(jià)大概率呈現(xiàn)上游回落、下游溫和回升的格局,但國(guó)外的通脹風(fēng)險(xiǎn)需要關(guān)注。 流動(dòng)性相對(duì)2021年會(huì)有改善。實(shí)體經(jīng)濟(jì)受益于政府穩(wěn)杠桿、財(cái)政支出擴(kuò)大、銀行信貸投放加快等,存量社會(huì)融資增速有望在2022年上半年企穩(wěn)回升。 這次將穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要的位置,落地見(jiàn)效舉措將逐一跟上。1月17日央行開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作,逆回購(gòu)和MLF利率同步降低10個(gè)基點(diǎn),對(duì)降低社會(huì)融資成本、穩(wěn)定市場(chǎng)主體預(yù)期具有重要作用,反映出貨幣政策的前瞻性,穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)明顯?;仡?021年的“不急轉(zhuǎn)彎”、2018年的“防風(fēng)險(xiǎn)”乃更早的“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”,重大經(jīng)濟(jì)政策落實(shí)都會(huì)經(jīng)歷一個(gè)過(guò)程,可以說(shuō),政策引導(dǎo)預(yù)期的有效性已經(jīng)經(jīng)受住市場(chǎng)檢驗(yàn)。 《金融時(shí)報(bào)》記者:面對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)外的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn),“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的主基調(diào),各部門也將穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)擺在更加重要的位置。對(duì)于今年的經(jīng)濟(jì)政策,您有哪些預(yù)期? 楊愛(ài)斌:順應(yīng)形勢(shì),我國(guó)的宏觀政策更加重視跨周期和逆周期相結(jié)合的調(diào)控方式。政策提高針對(duì)性和有效性,很可能會(huì)針對(duì)“三重壓力”來(lái)出臺(tái)措施。 應(yīng)對(duì)需求收縮就要進(jìn)行需求側(cè)管理,但并不是走老路的大水漫灌刺激需求,而會(huì)結(jié)合中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的方向去促進(jìn)內(nèi)需。首先,利率工具無(wú)疑是擴(kuò)大總需求的有效手段??梢钥吹?,2021年地產(chǎn)和基建投資雙雙低迷,而制造業(yè)投資反而體現(xiàn)出了韌性。這說(shuō)明在資本回報(bào)率下降、預(yù)算軟約束逐漸強(qiáng)化、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的背景下,市場(chǎng)是聰明的,知道哪些投資是有效的。所以,政策可以在符合老百姓美好生活需要的消費(fèi)領(lǐng)域和投資領(lǐng)域去進(jìn)行定向支持,包括保市場(chǎng)主體的財(cái)政、貨幣和產(chǎn)業(yè)政策的定向支持等。 應(yīng)對(duì)供給沖擊需要擴(kuò)大有效供給。2021年暴露出的供給沖擊問(wèn)題主要體現(xiàn)在能源方面,國(guó)家將穩(wěn)步提升能源生產(chǎn)供應(yīng)能力,先立后破,在確保把“能源的飯碗必須端在自己手里”的前提下,繼續(xù)堅(jiān)定不移推動(dòng)綠色低碳能源發(fā)展。我們看到,相關(guān)部門表態(tài)要繼續(xù)發(fā)揮煤炭“壓艙石”作用,有效發(fā)揮煤電基礎(chǔ)性調(diào)節(jié)作用,扎實(shí)提升電力安全保供能力,持續(xù)提升油氣勘探開(kāi)發(fā)力度。在這些舉措之下,預(yù)計(jì)供給端的風(fēng)險(xiǎn)已基本可控。 應(yīng)對(duì)預(yù)期轉(zhuǎn)弱,不僅需要科學(xué)分析,還需采取“藝術(shù)”手段。對(duì)于因周期性因素導(dǎo)致的預(yù)期轉(zhuǎn)弱,需要及時(shí)明確托底的態(tài)度,例如,對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的高層表態(tài)就很必要和及時(shí);對(duì)于一部分因過(guò)度緊縮導(dǎo)致的預(yù)期轉(zhuǎn)弱,解鈴還須系鈴人,需要政策進(jìn)行修正;對(duì)于因金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)共振產(chǎn)生的預(yù)期轉(zhuǎn)弱,穩(wěn)定金融市場(chǎng)的信心和預(yù)期很有必要。值得一提的是,債券市場(chǎng)在傳導(dǎo)政策預(yù)期方面發(fā)揮著重要作用。例如,去年12月,1年期LPR下降而5年期保持不變,隨后債券短端利率下降而長(zhǎng)端利率抬升,這其實(shí)反映了決策層所說(shuō)的“風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)要走在市場(chǎng)曲線前面”。 在這樣的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策背景下,國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)特別是債券市場(chǎng)將有怎樣的機(jī)會(huì)、面臨怎樣的挑戰(zhàn)?在投資策略方面,您有哪些建議? 經(jīng)濟(jì)基本面是決定債券市場(chǎng)長(zhǎng)期利率走勢(shì)的首要因素,在此基礎(chǔ)上,才需要關(guān)注供求、流動(dòng)性、估值等其他因素。綜合而言,目前債券市場(chǎng)的利率水平處在相對(duì)偏低的水平,但相對(duì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期潛在增長(zhǎng)而言不高不低,甚未來(lái)還有一些下降的空間。 2022年債券市場(chǎng)的機(jī)會(huì),首先來(lái)自于資管新規(guī)轉(zhuǎn)型后還有大量的居民儲(chǔ)蓄會(huì)成為債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期配置資金;其次,在人民幣國(guó)際化水平提升、我國(guó)債券市場(chǎng)持續(xù)對(duì)外開(kāi)放的背景下,外資仍然繼續(xù)配置人民幣債券;再次,既然根據(jù)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)速度推斷長(zhǎng)期利率趨勢(shì)下行,投資者也可以抓住由于供給發(fā)行擴(kuò)大、穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期抬升、海外加息沖擊情緒等一些利率向上波動(dòng)的窗口,靈活開(kāi)展交易;后,投資者可以積極利用金融衍生品,豐富投資策略,擴(kuò)大收益機(jī)會(huì)。 債券市場(chǎng)的挑戰(zhàn)之一可能來(lái)自投資者對(duì)估值的關(guān)注,如果信貸擴(kuò)張,總需求回升,那么存在利率調(diào)整壓力;挑戰(zhàn)之二是信用風(fēng)險(xiǎn),2022年無(wú)論是城投、地產(chǎn)、金融、產(chǎn)業(yè),都更加需要關(guān)注其實(shí)際信用資質(zhì)。投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息比較關(guān)注,但我認(rèn)為這方面風(fēng)險(xiǎn)可控。我國(guó)貨幣政策已經(jīng)能自如地“以我為主”實(shí)施調(diào)控,2022年緊縮概率不大,而且近年來(lái)“藏匯于民”提供了國(guó)際收支的“緩沖墊”,能夠輔助內(nèi)外均衡。不過(guò),在我國(guó)長(zhǎng)期利率追隨國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的前提下,若有短時(shí)間的快速攀升,反而會(huì)給投資者帶來(lái)難得的布局機(jī)會(huì)。 過(guò)去一段時(shí)間,部分企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露,債券市場(chǎng)違約案例頻發(fā)。您如何看待當(dāng)前我國(guó)債券市場(chǎng)的信用違約現(xiàn)象? 債券違約是債市發(fā)展中打破剛性兌付的一種現(xiàn)象,可以形成債券市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。但在此過(guò)程中,要高度警惕違約企業(yè)發(fā)生虛假信息披露、欺詐發(fā)行甚是惡意“逃廢債”等違法違規(guī)行為。完善債券市場(chǎng)法制建設(shè),對(duì)維護(hù)社會(huì)公平正義和市場(chǎng)信心具有重要作用。在債券違約增多背景下,我們看到,2021年以來(lái)多項(xiàng)制度陸續(xù)發(fā)布。結(jié)合經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提到的預(yù)期轉(zhuǎn)弱問(wèn)題,以制度建設(shè)來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)主體的預(yù)期,其實(shí)是長(zhǎng)期收益成本性價(jià)比很高的措施。 過(guò)去幾年,我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展迅速,改革步伐加速,法制持續(xù)完善。您對(duì)下一步債券市場(chǎng)改革發(fā)展還有哪些期待? 展望未來(lái),我國(guó)債券市場(chǎng)將繼續(xù)朝著更加市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化的方向前進(jìn)。這三個(gè)方面相互交叉、互為前提,需要相關(guān)部門和市場(chǎng)主體群策群力,貢獻(xiàn)智慧。 在市場(chǎng)化方面,我們期待市場(chǎng)流動(dòng)性水平繼續(xù)提升,交易工具更加豐富,交易機(jī)制更加靈活,債券市場(chǎng)金融科技水平繼續(xù)提升。這些方面的進(jìn)步不僅能夠便利投資者,而且能夠增大債券市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。 要全面提升國(guó)家安全能力,更加注重增強(qiáng)法治思維、提升債券市場(chǎng)法治化水平自然也是題中應(yīng)有之義。作為資產(chǎn)管理從業(yè)者,我們希望法制完善取得積極成效,并期待更多配套措施的出臺(tái)與執(zhí)行,讓債市在法制框架下穩(wěn)健運(yùn)行。 在國(guó)際化方面,相比于我國(guó)經(jīng)濟(jì)體量而言,債券市場(chǎng)的開(kāi)放程度還有提升空間,穩(wěn)定外資預(yù)期和繼續(xù)提升便利化程度是比較重要的措施。另外,穩(wěn)健的貨幣政策保持靈活適度,財(cái)政政策強(qiáng)化預(yù)算軟約束,金融監(jiān)管政策加強(qiáng)宏觀審慎管理,這些都是債券市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定的“定心丸”。 |
銓冠.產(chǎn)品中心
最新企業(yè)新聞 最新企業(yè)新聞 副標(biāo)題 具體放假時(shí)間為:2025年1月20日(農(nóng)歷臘月二十一)開(kāi)始放假,2025年2月5日(農(nóng)歷正月初八)正式上班,春節(jié)放假時(shí)間共16天 銓冠元旦節(jié)放假事項(xiàng)通知如下:放假時(shí)間:2025年1月1日放假,共1天。2025年1月2日(星期四)正常上班。 銓冠為此推出了氧艙專用水空調(diào),銓冠氧艙水空調(diào)是利用水進(jìn)行溫度和濕度的調(diào)節(jié),出風(fēng)溫度均勻性好 熱烈慶祝銓冠2025年度營(yíng)銷會(huì)議圓滿落下帷幕,此次營(yíng)銷會(huì)議對(duì)公司發(fā)展有著積極的意義。 銓冠營(yíng)銷中心在培訓(xùn)師六樓舉辦年度能力提升培訓(xùn)會(huì),旨在提升營(yíng)銷人員整體專業(yè)度,更好為客戶創(chuàng)造價(jià)值。 11月26日,深圳大灣區(qū)工業(yè)博覽會(huì)盛大開(kāi)幕,銓冠攜帶工業(yè)制冷設(shè)備及機(jī)床排屑設(shè)備亮相參加此次展會(huì) 廣東銓冠智能科技有限公司于2024年11月26日-29日參加 DMP大灣區(qū)工業(yè)博覽會(huì)展位號(hào):6P01 美國(guó)游泳池和水療展覽會(huì)將在德克薩斯州舉辦。屆時(shí)銓冠冰浴機(jī)將登場(chǎng)亮相,給美國(guó)帶來(lái)最新冰浴技術(shù),歡迎各界朋友光臨交流。 銓冠作為冰浴機(jī)廠家,從2020年開(kāi)始研制冰浴機(jī),正式向市場(chǎng)推出冰浴機(jī)則是在兩年以后,期間根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研需求,不斷升級(jí)改進(jìn)冰浴機(jī)產(chǎn)品 銓冠工業(yè)制冷系列電源有分水冷系列和油冷系列。電壓可上下浮動(dòng)10%。 |